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Technologie

Advanced Micro Devices – Ein Überblick

AMD profitiert von der starken Akzeptanz der neuesten Ryzen, Radeon und EPYC Serverprozessoren. Die beschleunigte Einführung der AMD-Produkte in der PC-, Spiele- und Rechenzentrumsindustrie bleibt ein wichtiger Katalysator. Die Stärke bei den GPU ASPs, hauptsächlich getrieben von höheren GPU-Verkäufen in Rechenzentren, verspricht gute Ergebnisse. Auch die wachsende Schlagkraft von GPUs, die durch die zunehmende Akzeptanz von KI-Techniken und ML-Tools in Branchen wie Gaming, Automotive und Blockchain getrieben wird, ist vielversprechend. Die Zusammenarbeit von AMD mit Baidu, Amazon, Tencent, Microsoft und JD.com hilft AMD dabei, seine Geschäftsmöglichkeiten zu erweitern. Insbesondere die Aktien des Unternehmens haben sich im vergangenen Jahr besser als die Branche entwickelt. Allerdings bleibt eine hochverschuldete Bilanz ein Problem. Außerdem dürften die steigenden Ausgaben für die Produktentwicklung inmitten der starken Konkurrenz von NVIDIA und Intel die Rentabilität belasten.

Santa Clara, Advanced Micro Devices Inc. bietet Mikroprozessoren (x86-basiert), Chipsätze, Grafikverarbeitungseinheiten (GPUs) und professionelle Grafik. Das Unternehmen bietet auch Server- und Embedded-Prozessoren sowie Semi-Custom System on Chip (SoC) Produkte und Technologie für Spielekonsolen an.

Das Angebot an Desktop-basierten Prozessoren des Unternehmens umfasst unter anderem AMD Ryzen der zweiten Generation und High-End AMD Ryzen Threadripper WX Prozessoren, die unter Spielern und Hardware-Enthusiasten Anwendung finden.

AMD Athlon und AMD PRO Prozessoren bedienen den kommerziellen und privaten Desktop-PC-Markt. Mobile AMD Ryzen APUs, die AMD Ryzen PRO APUs umfassen, ermöglichen es den Kunden, High-End-PCs und Notebooks im kommerziellen und privaten Bereich einzuführen.

Die AMD EPYC Embedded 3000 und AMD Ryzen Embedded V1000 Prozessorfamilien, die zu den Hochleistungs-Embedded-Märkten gehören, bieten eine hohe Grafik- und Rechenleistung.

Die Prozessoren von AMD werden hauptsächlich von den firmeneigenen „Zen“ CPU und „Vega“ GPU Architekturen angetrieben.

AMD verzeichnete im Jahr 2018 einen Umsatz von 6,48 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 23,3% gegenüber 2017 entspricht. Das Unternehmen berichtet über seine Aktivitäten in zwei Segmenten – Computing & Graphics und Enterprise, Embedded & Semi-Custom.

Das Segment Computing & Graphics umfasst Desktop- und Notebook-Prozessoren und -Chipsätze, diskrete GPUs und professionelle Grafik. In diesem Segment wurde im Jahr 2018 ein Umsatz von 4,125 Milliarden US-Dollar erzielt, ein Anstieg von 39 % im Vergleich zum Vorjahr aufgrund höherer GPU-Verkäufe.

Das Segment Enterprise, Embedded und Semi-Custom umfasst Server- und Embedded-Prozessoren, Density-Server, Semi-Custom-SoC-Produkte, Engineering-Dienstleistungen und Lizenzgebühren. Dieses Segment erwirtschaftete 2018 2,35 Mrd. USD, ein Plus von 3% gegenüber dem Vorjahr.

Im Jahr 2018 erzielte das Unternehmen 20 % des Umsatzes in den Vereinigten Staaten. Der internationale Umsatz lag 2018 bei 80%, gegenüber 74% im Jahr 2017, was auf höhere Umsätze im Segment Computing and Graphics aus China und Taiwan zurückzuführen ist.

Vor allem Sony und Microsoft trugen jeweils mehr als 10% zum Gesamtumsatz des Unternehmens im Jahr 2018 bei.

Die Intel Corporation ist der bedeutendste Wettbewerber des Unternehmens auf dem Mikroprozessormarkt. Zusammen mit der NVIDIA Corporation stellt Intel den größten Teil der Konkurrenz auf dem Grafikmarkt.

Gründe zu kaufen:

Um das Geschäft über den sich verlangsamenden, sich wandelnden PC-Markt hinaus zu diversifizieren, startete AMD im Jahr 2012 das Semi-Custom-Chip-Geschäft und hat sich bis heute sehr gut entwickelt. Das Semi-Custom-Chip-Geschäft kombiniert sowohl geistiges Eigentum (IP) von AMDs Ingenieuren als auch IP von Kunden, um die Chips für deren eigene Bedürfnisse zu entwickeln. Sowohl die Spielekonsolen von Microsoft als auch die von Sony verwenden einen APU-Chip (Accelerated Processing Unit), der AMDs Mikroprozessor und Grafiktechnologie auf demselben Stück Silizium kombiniert. AMD plant, sein Semi-Custom-Geschäft auf andere wachstumsstarke Märkte auszudehnen, wie z.B. den Semi-Custom Ultra-Low-Power-Client, eingebettete, dichte Server und den professionellen Grafikmarkt, wo es differenzierte Produkte anbieten kann, die seine APU und Grafik-IP verwenden. Die Markteinführung von Vega-basierten GPUs und die steigende Nachfrage nach den Polaris-Produkten sowohl in der Gaming- als auch in der Blockchain-Branche sind wichtige Katalysatoren für das Unternehmen. AMD hat kürzlich vielversprechende Funktionen für Gamer in den Bereichen Computer, PC-Gaming und Visualisierungstechnologien auf der Basis seiner neuen Radeon RX 5700 Grafikkarte und der dritten Generation des AMD Ryzen Desktop-Prozessors eingeführt. In der CES 2019 brachte AMD die lang erwartete, nächste Generation der 7-Nanometer Radeon Vega GPU, AMD Radeon VII, auf den Markt. Die Karte wurde entwickelt, um mehr als 29% der Rechenleistung zu liefern und bietet extreme Gaming-Details mit 2-facher Helligkeit und Farbvolumen. Die Anzahl der Ryzen-Notebook-Modelle, die 2019 auf den Markt kommen werden, ist um 50% höher als die im Jahr 2018 eingeführten. Diese Systeme stammen hauptsächlich von Acer, Asus, Dell, HP, Lenovo und anderen OEMs und werden voraussichtlich in der zweiten Jahreshälfte auf den Markt kommen. AMD hat auch die Ryzen Embedded-Prozessorfamilie erweitert, indem es den neuen AMD Ryzen Embedded R1000 SoC auf den Markt gebracht hat.

Trotz des späten Einstiegs hat AMD die Position eines wichtigen Akteurs auf dem Markt für Mikroprozessoren und Grafikverarbeitung erreicht. Das Unternehmen startete klein, zielte auf das Low-End-Segment und baute sich nach und nach eine Position auf. AMD hatte eine sehr harte Zeit aufgrund der Stärke und Marktposition seiner beiden Hauptkonkurrenten Intel und NVIDIA. Während Intel im Mikroprozessorsegment weiterhin führend ist und auch seine Grafikfähigkeiten deutlich gestärkt hat, bleibt NVIDIA im Grafikmarkt sehr stark. AMD hat sein eigenes technisches Talent mit dem von ATI kombiniert, um Fähigkeiten in diesen beiden Bereichen zu entwickeln. In Anbetracht der Stärke seiner Konkurrenten hat AMD gut daran getan, sich angesichts erheblicher Veränderungen in den von ihm bedienten Märkten zu behaupten. Darüber hinaus war die steigende Nachfrage nach Cryptocurrency Mining ein wichtiger Katalysator für die GPU-Verkäufe von AMD in der letzten Zeit.

Angesichts der anhaltenden Schwäche im PC-Kerngeschäft hat AMD, wie auch Intel, begonnen, in sein Embedded-Geschäft zu investieren. Die Stärke in diesem Segment sollte sich auch in Zukunft fortsetzen, da das Unternehmen weitere Gewinne verzeichnet. Aufgrund der kontinuierlichen Produktverbesserungen und Design-Wins bei strategischen Akteuren in wichtigen Branchen wie Digital Signage und Medizintechnik erwarten wir, dass die Dynamik bis 2019 anhalten wird. Das Unternehmen konzentriert sich derzeit auf die Marktsegmente Kommunikation, Industrie und Spiele und es scheint geeignete Design Wins zu geben, die in den nächsten Jahren ein erhebliches Umsatzwachstum generieren werden. Diese neuen SoCs werden voraussichtlich eine bemerkenswerte Verbesserung der Leistung pro Watt im Vergleich zur vorherigen Generation liefern und bieten branchenführende Grafikfähigkeiten für Embedded Designs. AMD geht davon aus, dass sich der adressierbare Gesamtmarkt für seine Hochleistungs-Embedded-SOCs und -Prozessoren auf 9 Mrd. US-Dollar belaufen wird und versucht daher, seinen Anteil an diesem Markt durch die Lieferung wettbewerbsfähiger Produkte zu erhöhen.

AMD hat eine definitive Vereinbarung zur Gründung eines Joint Ventures mit Tianjin Haiguang Advanced Technology Investment Co., Ltd. (THATIC) im Apr. 2016 geschlossen. Diese Vereinbarung ist Teil der Bemühungen des Unternehmens, seinen Anteil in China, dem am schnellsten wachsenden regionalen Markt für Rechenzentrumsserver, zu erhöhen. AMD lizenzierte bestimmte seiner geistigen Eigentumsrechte (IP) an das THATIC JV für insgesamt ca. 293 Millionen Dollar an Lizenzgebühren, die über mehrere Jahre hinweg in Abhängigkeit vom Erreichen bestimmter Meilensteine zu zahlen sind. Das Unternehmen erwartet außerdem eine Lizenzgebühr, die auf den Verkäufen der Produkte des THATIC JVs basiert, die auf der Grundlage seiner IPs entwickelt werden sollen. Im Jahr 2016 verbuchte AMD einen Lizenzgewinn in Höhe von 88 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit dem THATIC JV. Ein plausibles Handelsabkommen mit China wird AMD zugutekommen.

Gründe zu verkaufen:

Auf dem traditionellen Computermarkt, der immer noch einen Großteil der Umsätze generiert, steht AMD der starken Marktposition von Intel gegenüber. Da die Systeme von Intel so gut etabliert sind, ist es offensichtlich, dass Systemintegratoren Intel Prozessoren gegenüber AMD bevorzugen. Bislang bieten die Intel Prozessoren auch eine überlegene Funktionalität, die es dem Unternehmen ermöglicht, seine Preismacht auszuüben. In der Vergangenheit war AMD gezwungen, auf die Preisgestaltung der Penetration zurückzugreifen, was seine Rentabilität stark beeinträchtigte. Jetzt, wo es in das höhere Segment einsteigt, sieht es sich einer sehr starken Konkurrenz von Intel gegenüber. Darüber hinaus sieht sich AMD auf dem GPU-Markt einer erheblichen Konkurrenz von NVIDIA gegenüber.

AMD hat im mobilen Segment relativ größeren Erfolg gehabt, und die aktuelle Produktpalette deutet darauf hin, dass dieser Fokus weiterhin bestehen wird. Allerdings wird sich der Wettbewerb im mobilen Segment wahrscheinlich beschleunigen, da mehr ARM-basierte Geräte auf den Markt kommen werden. Außerdem neigen Microsofts Oberflächengeräte und Google-Chromebooks dazu, auf Notebooks, die auf Intel-Chips laufen, kannibalisiert zu werden. Dies verstärkt den Druck auf AMD. Während Intel im Mobilfunksegment relativ wenig erfolgreich ist, könnte die Initiative des Unternehmens, neue Produkte zu entwickeln, strategische Allianzen einzugehen und Subventionen anzubieten, in Kombination zu bemerkenswerten Aktiengewinnen führen.

AMD steht vor einer erheblichen Kundenkonzentration. Sony und Microsoft haben 2018 jeweils mehr als 10% des Gesamtumsatzes des Unternehmens erzielt. Der Verlust eines dieser Kunden wird daher das Umsatzwachstum massiv beeinträchtigen.

Die Bilanz ist trotz mehrerer Deleveraging-Bemühungen nach wie vor hoch verschuldet. Dazu gehört auch die Verlängerung der Laufzeiten, die mit höheren Zinsen verbunden war. Angesichts der Tatsache, dass der Cash Burn weiterhin anhält und die Initiativen einige Zeit benötigen, um Ergebnisse zu erzielen, halten wir die Aktie für riskant. Die Gesamtverschuldung (einschließlich des kurzfristigen Anteils) belief sich zum Ende des dritten Quartals auf 872 Millionen US-Dollar.

Michael Adams ist Chefredakteur und Herausgeber des kostenlosen Informationsdienstes "Stock-Telegraph.com - Der persönliche Börsenbrief". Schwerpunkt der Berichterstattung liegt auf Investments in Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung aus den Bereichen Rohstoffe, Technologie und Healthcare. Mehrmals im Jahr ist er auf der Suche nach neuen Anlagetrends vor Ort in Kanada und den USA und spricht direkt mit den "Machern" und Vorständen zukunftsträchtiger Unternehmen. Meinen eigenen Börsenbrief finden Sie unter stock-telegraph.com. Zudem freue ich mich auf Ihre Kommentare und Anregungen - bitte einfach per Email an michael.adams@stock-telegraph.com.

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